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向证监会投诉天相投资涉嫌违规发布“研报”

文章来源:张远忠金融网 发布日期:2012-02-26

北京市问天律师事务所关于

王某等请求中国证监会对天相投资顾问有限公司

在向公众提供证券投资咨询业务过程中涉嫌以以虚假信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供分析、预测或建议等违法违规行为进行查处的

《投 诉 信》

致中国证监会及郭树清主席:

北京市问天律师事务所(以下简称本所)受华鑫证券有限责任公司(以下简称为“华鑫证券”)客户王某(身份证号11010819521100XXXX)、夏某(身份证号:12010119420403XXXX)的委托,负责处理因信赖天相投资顾问有限公司(以下简称“天相投顾”)的研究报告而遭受损失一事的相关法律事务。本所指派律师张远忠担任王某、夏某的代理人处理相关的具体事宜。本所律师在查阅了相关材料,根据《民法通则》、《证券法》、《证券投资顾问业务暂行规定》、《发布证券研究报暂行规定》、《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》((2001年10月11日 证监机构字〔2001〕207号)、《关于证券公司信息公示有关事项的通知》(2006年4月20日 证监机构字〔2006〕、《律师法》等法律法规等的规定,本所律师认为,由于天相投顾于2011年3月9号发布的《彩虹股份:2010年实现扭亏为盈的研究报告》(以下简称“《3.9研报》”)对彩虹股份(600707)做“增持”推荐的依据存在严重不实,其行为涉嫌违反现行法律、法规等的规定,理应受到相应行政处罚。北京市闻天律师事务所特代理王某、夏某投诉天相投顾,希望贵会依法查处。事实与理由如下:

一、本所律师查阅了以下相关材料

1、天相投顾于2011年3月9号发布的《彩虹股份:2010年实现扭亏为盈的研究报告》;

2、天相投顾《投资评级说明》;

3、华鑫证券北京车公庄大街证券营业部“讲座通告”、《每日晨报摘要》、《鑫北京投资早餐》(“重点股票关注”)

4、、彩虹公司2011年第一季度业绩预亏报告;

5、彩虹显示器件股份有限公司(以下简称彩虹公司)2011年第一季度报告;

6、王某、乐某等的身份证、股东账户卡、股票交易记录;

7、夏某、王某的口头陈述;

8、上证日K线及彩虹股份(600707)k线走势图。

二、基于上述材料,我们对天相投顾的研究报告涉及的相关事实做出如下判断:

1、天相投顾在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》中对彩虹股份做出“增持”评级,理由是“我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.60元、1.19元、1.57元,按3月8日股票价格测算,对应动态市盈率分别为26倍、13倍、10倍。彩虹股份已经真正成为全球第五家,国内第一家液晶玻璃基板生产企业,随着国内高世代液晶面板线陆续投产、液晶玻璃基板高速增长,我们看好公司新业务前景”。

2、天相投顾的《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告描述,“彩虹股份2010年营收依然依赖彩色显像管业务。2010年公司共生产各类彩管704万只,销售彩管703万只,实现销售收入11.49亿元”,整个2010年彩虹公司总共“实现营业收入11.52亿元”,而且“公司2010年确定战略转型并投资建设的新项目均在建设中,液晶玻璃基板和OLED产品未形成收入,也基本未贡献利润” ,即在2010年彩虹公司基本上完全依赖彩管业务获得收入。

3、根据《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告,天相投顾知道“2011年彩管市场将继续下滑,全球、国内彩管市场预计出货量为3500万只和1100万只,同比分别下降22.2%和33.4%”,认为彩管业务量的下降可以由液晶玻璃基板和OLED产品的业务量上升来弥补。天相投顾预计2011年彩虹公司在新业务上将有相当于6条生产线产能,2012年13条生产线产能才能将全部释放,并预测到“液晶玻璃基板订单低于预期”的风险。

4、天相投顾在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》中论述“液晶玻璃基板生产企业全球只有美国康宁和日本三家公司”,“彩虹股份已经真正成为全球第五家,国内第一家液晶玻璃基板生产企业”。

5、根据《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》,在2010年,彩虹公司“基本每股收益0.02元/股”,而天相投顾预计彩虹公司2011-2013年的每股收益分别为0.60元、1.19元、1.57元。

6、天相投顾在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告中说,彩虹“公司主业已从彩色显像管转型为液晶玻璃基板业务”。

7、天相投顾在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告中未说明其对彩虹股份做出“增持”评级是否进行了现场调查。

8、2011年4月18日彩虹公司在《彩虹显示器件股份有限公司2011年第一季度业绩预亏公告》中论述,“公司2011年第一季度归属于母公司所有者的净利润为-2400万元左右”即亏损2400万左右。2011年4月25日彩虹公司发布了《彩虹显示器件股份有限公司2011年第一季度报告》,报告显示,彩虹公司的销售情况出现萎缩,销售价格持续走低。

9、天相投顾与华鑫证券存在业务合作关系。2011年3月初,天相投顾分析师李敬祖到华鑫证券车公庄营业部做股评报告会,发布了《3.9》研报。王某、夏某等参加了此次报告会。

10、天相投顾公开发表了《3.9研报》。

11、王某、夏某受天相投顾《3.9研报》影响购买了彩虹股份股票,并最终亏损。

三、基于上述事实的判断,本所律师发表如下法律意见:

1、天相投顾对彩虹股份做出“增持”评级结论不客观、没有合理依据,违反了《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》第二条关于“预测证券市场、证券品种的走势或者就投资证券的可行性进行建议时需有充分的理由和依据,不得主观臆断”的规定,理应承担相应责任。

根据天相投顾的《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告,“彩虹股份2010年营收依然依赖彩色显像管业务。2010年公司共生产各类彩管704万只,销售彩管703万只,实现销售收入11.49亿元”,而整个2010年彩虹公司总共“实现营业收入11.52亿元”,而“公司2010年确定战略转型并投资建设的新项目均在建设中,液晶玻璃基板和OLED产品未形成收入,也基本未贡献利润”。也就是说,在2010年彩虹公司基本上完全依赖彩管业务获得收入。

“2011年彩管市场将继续下滑,全球、国内彩管市场预计出货量为3500万只和1100万只,同比分别下降22.2%和33.4%”,但天相投顾认为彩管业务量的下降可以由液晶玻璃基板和OLED产品的业务量上升来弥补。但是天相投顾又预计2011年彩虹公司在新业务上将只有相当于6条生产线产能,2012年13条生产线产能才能将全部释放。也就是说2011年彩虹公司的新业务即使如预测部分实现批量生产,但尚未形成规模效应,而且作为彩虹公司的新业务,即使生产上能够跟进,但作为该公司的新业务其销售情况好坏仍不确定,投资其股票存在较大风险。天相投顾也预测到了“液晶玻璃基板订单低于预期”的风险。事实也证明确实如此。彩虹公司《2011年第一季度报告》中也提到公司的销售情况出现萎缩,销售价格持续走低的情况。在这样的情况下,天相投顾仍然预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.60元、1.19元、1.57元,而在2010年形势相对较好的情况下,彩虹公司基本每股收益才0.02元/股。因此,我们认为天相投顾对彩虹股份做出“增持”评级不客观、没有合理依据。

2、天相投顾对彩虹股份做出“增持”评级的证券研究报告不审慎,违反了《发布证券研究报告暂行规定》第3条规定关于“证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告,应当遵守法律、行政法规和本规定,遵循独立、客观、公平、审慎原则”以及第9条关于 “制作证券研究报告应当合规、客观、专业、审慎。署名的证券分析师应当对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据”等的规定,理应承担相应责任。

证券服务机构的业务之一即是为审慎的为客户提供投资研究报告。在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告中,天相投顾未说明其进行了现场调研,对彩虹股份做出如此离谱的“增持”评级,本所有理由怀疑其仅仅是对彩虹公司的一些外部数据进行分析而做出的。天相投顾如果对彩虹公司进行了调研,就应当了解该公司新生产线只是部分实现了生产但并没有形成规模效应,而这对公司的业绩是没有多大影响的。因此,我们认为天相在做出“增持”评级结论时不够审慎。

3、天相投顾对彩虹股份做出“增持”评级的证券研究报告中有严重的不实信息,违反了《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》第二条关于“证券投资咨询机构及其执业人员从事证券投资咨询活动必须客观公正、诚实信用,不得以虚假信息、……或者市场传言为依据向客户或投资者提供分析、预测或建议,”以及《发布证券研究报告暂行规定》第3条规定关于“证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告,……禁止传播虚假、不实信息”等的规定,理应承担相应责任。

报告中论述彩虹公司“主业已从彩色显像管转型为液晶玻璃基板业务”,投资者正常理解,便会认为彩虹公司主业已经转型成功了,但是事实并非如此。整个2010年彩虹公司的业务基本上完全是彩管业务,新业务毫无贡献,在2011年才部分进行生产。而且在2011年,即使彩虹公司的液晶玻璃基板新业务会有一定的业务量,但是鉴于其传统彩管业务在公司业务中的重要性,彩虹公司在2011年的主业务量仍将会是彩管业务。“主业已从彩色显像管转型为液晶玻璃基板业务”这种论述与客观事实严重不符。

4、天相投顾对彩虹股份做出“增持”评级的证券研究报告中有严重的误导性信息, 违反了《发布证券研究报告暂行规定》第3条规定关于“证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告,……不得传播……误导性信息”的规定,理应承担相应责任.

天相投顾在《彩虹股份(600707):2010年实现扭亏为盈》报告中说,液晶玻璃基板“全球只有美国康宁和日本三家公司可以生产该产品”,“彩虹股份已经真正成为全球第五家,国内第一家液晶玻璃基板生产企业”。这是严重误导投资者的信息。由于全球只有五家企业可以生产液晶玻璃基板,因此既可以说彩虹公司是全球第五家开展该业务的企业,但也可以说其是全球最后一家开展该业务的企业,因为全球总共5家企业有此业务。而且作为刚开展液晶玻璃基板业务的企业,其经营风险是比较大的。实际上在2011年之前,该业务对彩虹公司毫无贡献,更谈不上市场占有率,股民对其投资应当谨慎。天相投顾应该在报告中着重论述彩虹公司新业务的生产、销售以及市场占有等情况,而不应该在报告中使用空洞的“新业务前景好”、“全球第五家开展该业务的企业”等诱惑性表述而误导投资者投资。

5、天相投顾涉嫌违反《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》关于荐股信息披露与备案制度的相关规定,理应受到相应查处。

《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》 第四条规定:证券投资咨询机构或其执业人员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时应当按以下要求进行相应的信息披露:
  (1)证券投资咨询机构或其执业人员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,应明确表示在自己所知情的范围内本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券是否有利害关系。
  (2)证券投资咨询机构需在每逢单月的前三个工作日内,将本机构及其执业人员前两个月所推荐的证券在推荐时和推荐后一个月所涉及的下列各项情况,向注册地的中国证监会派出机构提供书面备案材料:
  第一、证券投资咨询机构前五名股东或实际控制证券投资咨询机构的机构及个人、前五名股东所绝对控股和相对控股的企业持有相关证券的情况;
  第二、证券投资咨询机构在所知悉的范围内其“理财工作室”客户和其他主要客户持有相关证券的情况;
  第三、证券投资咨询执业人员在财产上有利害关系的企业或自然人持有相关证券的情况;
  第四、证券投资咨询机构或其执业人员是否与持有相关证券流通部分的前五位股东有财产上的利害关系;
  第五、证券投资咨询执业人员所在的机构,在过去18个月内从事涉及其推荐证券所属企业的财务顾问、投资银行业务等可能产生利益冲突的业务的情况;
  第六、证券投资咨询机构及其同一执业人员是否就同一证券在同一时间,向不同类型的客户做方向不一致的投资分析、预测或建议;
  第七、证券投资咨询机构及其执业人员在从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务活动时是否向所依托的媒体支付任何形式的费用或其他利益;
  第八、中国证监会根据合理理由认定的其他可能存在利益冲突的情形。
  (3)证券投资咨询机构需在每逢单月的前三个工作日内,将本机构及其执业人员前两个月向其特定客户提供的买卖具体证券建议的情况和向公众提供的买卖具体证券建议的情况向注册地的中国证监会派出机构提供书面备案材料。

希望贵会对天相投顾是否履行了该条义务进行调查。

根据 《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》第七条关于“中国证监会将通过其国际互联网站对违反本通知的任何机构和个人予以曝光或谴责,并根据违规事实依法暂停或撤销相关机构和个人的证券投资咨询业务资格;还将证券投资咨询机构及其执业人员遵守本《通知》的情况作为年度检查的依据之一。对于违反本通知规定的媒体、机构或组织,中国证监会除视情况予以谴责或曝光外,还将视情节轻重移送其主管部门直至司法机关处理。”以及《发布证券研究报告暂行规定》“22条 关于”证券公司、证券投资咨询机构及其人员违反法律、行政法规和本规定的,中国证监会及其派出机构可以采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告、责令暂停发布证券研究报告、责令处分有关人员等监管措施;情节严重的,中国证监会依照法律、行政法规和有关规定作出行政处罚;涉嫌犯罪的,依法移送司法机关。”等的规定,本所律师认为,天相投顾理应承担受到行政处罚。根据《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》第8条关于“任何机构和个人有权对违反有关证券投资咨询的法律、法规、规章和本通知的行为进行监督,并可向中国证监会或其派出机构投诉或举报。”的规定,本所律师特代理王某等人向贵会投诉天相投顾的涉嫌违法违规行为。望贵会依法查处!
  

此致

中国证券业监督管理委员会及郭树清主席

投诉人:王某 夏某

委托代理人:张远忠

(北京市问天律师事务所)

2012年2月27日

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