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《新华网》访谈:证监会减持规则越织越密 专家回应误读:防牛栏关猫

文章来源:《新华网》 发布日期:2017-07-04

新闻分析

  周芬棉

  自2015年开始,证监会已连续三年出台减持规则。以2017年5月27日新规和沪深交易所5月29日实施细则为标志,监管部门防范有关股东违法减持的规则越织越密!

  但市场上对此出现了各种各样的误读,有关法学专家对此回应:于法有据,防牛栏关猫。

  有高管为了减持虚假离婚

  控股股东和内部控制人等恶意规避减持规则的现象很严重、很普遍。比如,有些减持受限的大股东先故意把股票质押给债权人(包括虚假债权人),然后故意违约,最终大摇大摆地让债权人出售股票渔利。有些董监高为了恶意减持,不惜集体辞职,或者通过虚假诉讼、虚假赠与,甚至虚假离婚。

  证券律师张远忠接受《法制日报》记者采访时说,大股东、董监高为了减持费尽心机。比如通过所谓的高送转炒高股价达到高价减持目的,更有甚者采取各种方式进行“过桥减持”。

  违规违法减持危害性大。有专家说,从微观上,危害上市公司治理。上市公司如同船,船长都跑了,公司还能好?从宏观上讲,产业资本的大规模减持,不但会令股市承压,危害二级市场,也会给整个宏观经济带来危害。而且违法减持往往与市场操纵、内幕交易、信披违法相伴随,危害市场秩序,损害广大中小投资者合法权益。

  织密细则防牛栏关猫

  证监会于2017年5月27日出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,是对2016年出台的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》的修改。新规针对的是“股东”,而2016年规定针对“大股东”。此外,新规对于通过各种各样的过桥减持等内容进行了规范。

  中国人民大学刘俊海教授在接受《法制日报》记者采访时说,证监会之所以出台减持新规,原因在于:证券法第38条与公司法第141条规范持股锁定期、约束股份减持的法律规定比较原则笼统。

  公司法第141条规定:“公司公开发行股份前已发行的股份,自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况,在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内,不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定”。

  证券法第38条规定:“依法发行的股票、公司债券及其他证券,法律对其转让期限有限制性规定的,在限定的期限内不得买卖”。

  此外,证监会2016年1月7日发布的减持规定以及沪深交易所的实施细则,存在规范不严密的“牛栏关猫”现象。

  出台新规于法有据

  有学者认为,证监会出台减持规定限制了股东持有公司股份的自由,没有法律依据。

  张远忠说,证监会已连续三年出台减持规则,2017年新规是对旧规的修改与完善,并非突然出现的。2015年,针对股市异常波动、作为国家整个救市计划的一部分出台关于减持的规范性文件,无可非议;2016年股市运行平稳,作为上市公司的大股东、董监高,违背法律法规规定减持时有发生,证监会出台若干规定有必要;但是,这个规定虽起到一定作用,但违法违规减持不仅未减少,而且更为隐蔽。不仅大股东,通过原始持股和后续购买股份达到一定份额的股东也存在类似问题,因此新规应运而生。

  从法理上讲,新规出台有法律依据,即公司法证券法的相关规定。公司法第144条规定,上市公司的股票,应当依照有关法律、行政法规及证券交易所交易规则上市交易。张远忠说,这是出台新规的直接法律依据。“上市交易包括买卖股票,减持自然是一种交易行为”。

  同时,证监会出台新规,也是对证券法第86条、第98条以及公司法第141条有关转让限制等法律条文的细化。

  有专家分析,不仅我